AI 데이터센터 건설 붐이 발전기·배관재부터 켄터키 농지와 탄소 배출량까지 실물 경제 전반을 다시 배선하고 있다.
오늘 여러 매체가 각기 다른 각도에서 같은 대상을 겨눴다. WSJ은 미국 제조업 생산이 2022년 이후 최고 수준으로 올라선 원인이 데이터센터라고 보도했다. 캐터필러(Caterpillar)의 발전기 사업 — 한때 가장 평범했던 부문 — 은 이제 회사의 최대 이익원이 되었고, 인디애나 공장 증설에 7억2500만 달러를 투입 중이며 2022년 이후 단종했던 10메가와트급 발전기 생산을 재개했다. 커민스(Cummins)는 4억5000만 달러를 추가 투자하며 데이터센터 관련 매출이 2026년 대비 2030년에 80% 늘어난 90억 달러가 될 것으로 전망한다. 주목할 대목은 커민스가 2028년부터 내놓겠다는 130리터 엔진 기반 4메가와트 천연가스 발전기다. 이는 정전 대비용 예비전원(standby)이 아니라 주 전원(primary power) 으로 묶어 쓰겠다는 제품이다. 데이터센터가 전력망에 줄을 서서 기다리는 대신 자체 발전소를 짓는 쪽으로 방향을 틀었다는 뜻이고, 이것이 오늘 기사들을 하나로 꿰는 기술적 축이다. 포드(Ford)는 수요가 꺾인 전기차 배터리 생산능력을 신설 자회사 Ford Energy를 통해 데이터센터용 에너지저장장치로 돌리는 데 20억 달러를 쓴다. WSJ
그 자체 발전이 무엇으로 돌아가는지가 FT의 기사다. FT는 아마존·마이크로소프트·구글·메타가 미국에 짓고 있는 대형 데이터센터 60곳을 분석해, 완전 가동 시 연간 1억150만 톤의 이산화탄소를 배출할 수 있다고 추산했다. 2025년 미국 발전부문 배출량의 약 7%, 석탄화력 27기 또는 휘발유차 2400만 대에 해당하는 규모다. 에너지 연구자 조너선 쿠미(Jonathan Koomey)는 이를 "합리적인 개략 추정"이라 평가하면서, 전체에서 차지하는 비중은 작아도 "5년 전 데이터센터 기업들이 하겠다고 말했던 것에 비하면 큰 증가"라고 지적했다. 60개 프로젝트에 전력을 공급하는 유틸리티의 4분의 3이 신규 가스화력을 계획하거나 건설 중이고, 석탄발전을 보유한 곳의 3분의 1은 폐쇄를 미루고 있다. 17%는 특정 하이퍼스케일 데이터센터의 전력 수요를 맞추기 위해 가스발전소를 짓는다고 규제당국에 명시적으로 밝혔다. GridLab의 테일러 맥네어(Taylor McNair)는 "수요가 급증하면 유틸리티는 늘 신규 가스발전이라는 쉬운 버튼을 누른다"고 말했다. 실제로 아마존은 2024→2025년 배출량이 16%, 마이크로소프트는 25% 증가했다고 각각 지속가능성 보고서에 적었다. FT
비용의 나머지 절반은 땅에서 청구된다. WSJ이 켄터키주 메이스빌(인구 8700명)에서 취재한 델시아 베어(Delsia Bare)와 그의 어머니 아이다 허들스턴(Ida Huddleston)은 2.2기가와트 하이퍼스케일 데이터센터 부지로 쓰일 농지 534에이커에 대해 총 2648만 달러를 제안받고 일단 동의했다가, 용도를 알고 계약을 철회했다. 시장가의 약 10배였다. 흥미로운 건 이들의 거부 논리가 부동산 계산이 아니라는 점이다. 베어는 "예수 그리스도께서 서 있는 자리를 지키라(occupy)고 하셨다"며, 땅을 AI 허브에 넘기면 심판의 날에 책임을 져야 한다고 말했다. 이 사업의 배후가 메타(Meta)라는 정황이 이번 달 새로 드러났으나 메타 대변인은 결정된 바 없다고 밝혔다. 지난달 베어 측이 제기한 소송 두 건 — 그중 하나는 이웃을 상대로 걸어야 했다 — 때문에 회사는 매매 종결을 미뤘고, 수천만 달러를 기대하던 다른 농민들의 돈도 함께 묶였다. 지역 경제개발 담당 타일러 맥휴(Tyler McHugh)에 따르면 금요일 판사가 한 건을 각하해 절차가 재개될 전망이다. WSJ
그런데 이 붐의 전제가 흔들릴 수 있다는 신호가 모델 층위에서 왔다. 중국 문샷 AI(Moonshot AI)의 오픈웨이트 모델 Kimi K3가 지난달 공개된 뒤 며칠 사이 알파벳(Alphabet) 주가가 10% 빠졌고 마이크로소프트·아마존 등 AI 인프라 주도 동반 하락했다. 성능은 일부 최고 수준 폐쇄형 모델과 대등하거나 그 이상인데 가격은 훨씬 쌌기 때문이다. 알리바바, Z.ai, MiniMax도 올여름 비슷한 모델을 내놨다. WSJ의 논지는 그 공포가 층위를 혼동한다는 것이다. 오픈웨이트 모델이 위협하는 것은 IPO를 준비 중인 OpenAI·앤스로픽(Anthropic) 같은 폐쇄형 모델 개발사와, 최근 성능이 다소 처진 구글 제미나이(Gemini)이지, 반도체와 클라우드가 아니다. 여기서 등장하는 것이 19세기 경제학자 이름을 딴 제번스 역설(Jevons paradox) — 단가가 싸지면 사용량이 더 늘어 총 소비가 오히려 증가한다는 논리다. 세레브라스(Cerebras) CEO 앤드루 펠드먼(Andrew Feldman)은 "오픈소스 모델이 나왔다고 반도체 주가가 내릴 이유는 없다"고 했고, 엔비디아(Nvidia) 젠슨 황(Jensen Huang)은 지난 한 달 오픈웨이트 진영의 얼굴을 자처하며 관련 컨소시엄을 이끌었다 — WSJ은 그가 오픈웨이트와 오픈소스 소프트웨어 운동을 연결짓는 것을 "다소 미심쩍은(somewhat-dubious)" 비유라고 적었다. 모닝스타 애널리스트 말릭 칸(Malik Khan)의 지적이 요점을 압축한다. 기업이 AI 스택 전체를 오픈웨이트로 옮기더라도 그 워크로드를 돌릴 클라우드 인프라, 스토리지, 보안·접근 관리는 여전히 필요하다. 가중치가 공짜인 것과 추론이 공짜인 것은 다른 얘기다. WSJ
이 네 기사를 겹쳐 놓으면 구조가 보인다. AI 자본지출은 반도체에서 시작해 발전기·터빈·배터리·가스관을 거쳐 농지와 대기로 전가되는 중이며, 각 단계마다 협상 상대가 달라진다. 캐터필러와는 가격으로, 유틸리티 규제당국과는 배출 허가로, 메이스빌과는 신앙과 소송으로 협상해야 한다. 그리고 커민스의 파워시스템 부문 대표 제니 부시(Jenny Bush)가 남긴 말 — "모두가 자연히 이 건설 붐이 언제 끝날지 걱정한다. 새로 짓기 전에 기존 설비를 최대한 활용하려 해왔다" — 은 붐의 최대 수혜자조차 이것이 순환(cycle)일 가능성을 가격에 반영하고 있음을 보여준다. WSJ은 경제학자들이 데이터센터 건설·장비 투자가 실제 수요를 초과할(overshoot) 위험을 경고한다고 전했다.
다음: 커민스가 예고한 4메가와트 상시전원 발전기의 2028년 출시 일정과, 유틸리티들이 규제당국에 제출하는 신규 가스화력 인허가 서류가 이 붐의 실제 규모를 알려주는 계량기다. 메이스빌은 남은 소송 한 건의 결과가 매매 종결 여부를 결정한다.
트럼프 대통령이 6월 휴전에서 설정한 60일 시한이 월요일(17일) 만료되지만, NYT에 따르면 백악관 내부는 이미 이를 넘길 것을 알고 있고 전쟁은 "의지와 경제적 인내의 겨루기"로 변형됐다. 7월 말 이후 공개적으로 보고된 미국의 대이란 타격은 없다. 대신 트럼프는 이란 항구 봉쇄와 금융 제재로 축을 옮겼다. 헤그세스(Pete Hegseth) 국방장관은 이번 주 봉쇄를 "무기한(indefinitely)" 유지할 수 있으며 함정을 교대 투입하겠다고 밝혔다. 문제는 이 전략의 기시감이다. NYT가 지적하듯 이는 트럼프 1기의 최대 압박(maximum pressure)과 구조적으로 같고, 당시 결과는 엇갈렸다. 베선트(Scott Bessent) 재무장관이 지난주 전례 없는 금융 제재를 예고했지만, 일부 분석가들은 경제 압박만으로 이란의 노선을 바꿀 수 있을지 회의적이다. 국제위기그룹(International Crisis Group)의 알리 바에즈(Ali Vaez)는 교착의 논리를 이렇게 요약했다. "어느 쪽도 합의를 마무리할 준비가 안 됐다. 양쪽 다 며칠 혹은 몇 주 뒤엔 상대가 더 절박해져 더 많이 얻어낼 수 있다고 생각한다." 대서양위원회(Atlantic Council)의 네이트 스완슨(Nate Swanson)은 6월 양해각서가 이란에 절실한 제재 완화를 안겨준 이란 측 이득이었는데도 이란 지도부가 이를 굳히는 대신 재차 에스컬레이션을 택했다고 본다. 호르무즈 해협은 여전히 막혀 있고, 이란은 휴전 약속인 동결자산 해제가 먼저라 하고 미국은 봉쇄 해제가 먼저라 한다. 토요일 UAE 국영 석유회사는 자사 선박이 또 공격받았다고 발표했다. NYT · 한겨레
이 소모전의 비용이 어디에 청구되는지가 오늘 다른 기사들에 흩어져 있다. 첫째는 미 해군이다. WSJ은 중부사령부(Centcom) 사령관 브래드 쿠퍼(Brad Cooper) 제독이 토요일 항모 에이브러햄 링컨함을 방문했다고 전했다. 이 함은 200일 넘게 전투 구역에 있었고 1만 회 이상 출격했는데(해군장관 대행 형 차오(Hung Cao)), 9개월간 기항 없이 작전 중이라 신선식품·생필품 부족, 배관 역류, 정신건강 문제가 보고됐다. 상원 민주당은 토요일 공개한 서한에서 "승조원의 안전과 복지가 훼손될 수준으로 함내 여건이 악화됐다는 증거가 쌓이고 있다"며 헤그세스 장관에게 답변을 요구했다. 헤그세스는 보도가 "완전히 왜곡됐다"고 반박했고, 트럼프는 이 배치가 "전혀 길지 않다"고 했다. 쿠퍼 제독은 최근 몇 주 이란의 공격에 더 강경히 대응할 것을 주장해왔다고 WSJ은 보도했다 — 즉 야전 지휘부는 군사적 확전을, 대통령은 경제전을 원한다. WSJ
둘째는 세계 자동차 산업의 엔진오일이다. FT에 따르면 폭스바겐·스텔란티스·토요타 등이 엔진오일 기유(base oil) 공급난에 대응해 새 배합을 찾고 있다. 미국과 유럽이 주로 중동에서 조달하던 고품질 그룹 III 기유 재고가 바닥났고, 유럽·미국 가격은 전쟁 전의 약 3배인 톤당 4000달러 수준이다. 발단은 3월 이란 미사일이 카타르에 있는 셸(Shell)의 대규모 가스액화(GTL) 플랜트를 타격한 것이었다. 아거스미디어(Argus Media)의 가브리엘라 트와이닝(Gabriella Twining)은 일부 공급사가 재고 소진 후 불가항력(force majeure)을 선언했다며 "해협이 내일 열려도 유럽과 미국이 보충 물량을 받는 건 빨라야 10월"이라고 말했다. 스즈키의 스즈키 도시히로(Toshihiro Suzuki) 사장은 주주들에게 공급망 전반을 재검토 중이라고 했고, 오사카의 한 택시회사는 기유 가격이 두 배로 뛰어 요금을 올렸다고 FT에 밝혔다. 봉쇄와 해협 폐쇄가 추상적 지정학이 아니라 정기 엔진오일 교환 비용으로 도착한다는 뜻이다. FT
셋째는 진실 자체다. NYT는 8월 5일 인도의 익명 X 계정이 이란 혁명수비대 사령관 아마드 바히디(Ahmad Vahidi) 준장이 핵무기 야망을 포기하지 않겠다고 말했다는 가짜 인용문을 올린 뒤, 그것이 이스라엘 계정들과 방송을 거쳐 그날 저녁 네타냐후 총리의 예루살렘 헤르츨산 연설에 등장하고, 미국에서는 유엔주재 대사 마이크 왈츠(Mike Waltz)와 릭 스콧(Rick Scott) 상원의원이 재게시하고 폭스뉴스가 보도하기까지의 경로를 추적했다. 게시물에는 AI로 만든 만화 같은 버섯구름 이미지가 붙어 있었다. 클렘슨대 미디어포렌식허브의 대런 린빌(Darren Linvill)은 "이 인용문은 명백히 평화협상에 쐐기를 박기 위해 제작됐다"고 말했다. 시점이 결정적이다 — 트럼프가 협상을 위해 모든 대이란 공격을 중단한다고 밝힌 사흘 뒤에 퍼졌다. 이란 외교부 대변인 에스마일 바가에이(Esmail Baghaei)는 이를 이스라엘 소행으로 지목했으나 증거는 제시하지 않았다. 누가 조작했는지는 불명이다. NYT
다음: 17일 시한 만료 자체는 아무 일도 일으키지 않는다. 볼 것은 세 가지다 — 베선트 재무장관이 예고한 "전례 없는" 금융 제재의 실제 내용, 이란 외무장관 아락치(Abbas Araghchi)가 주말에 "아직 결정하지 않았다"고 한 협상 재개 여부, 그리고 10월로 예상되는 기유 보충 선적의 실제 도착.
미국 민주당 이야기를 오늘 세 매체가 다른 결론으로 다뤘고, 그 차이 자체가 정보다. NYT는 이번 예비선거 시즌이 좌파 반란 세력의 힘과 한계를 동시에 보여줬다고 정리한다. 미네소타에서 페기 플래너건(Peggy Flanagan) 부지사가 두 자릿수 차로 상원 예비선거를 이겼고, 미시간에서 압둘 엘사예드(Abdul El-Sayed)는 압도적 자금 열세에도 이겼으며, 위스콘신에서 미국민주사회주의자(DSA) 소속 프란체스카 홍(Francesca Hong)은 1%포인트 미만 차로 아깝게 졌다. 하원 심층 청색 지역구를 넘어 주 전체 단위 경선에서도 경쟁력이 있다는 증명이다. 그러나 균열도 같은 데이터에 있다. 엘사예드는 흑인 다수 타운십에서 뒤졌고 고령 유권자층에서 상대인 헤일리 스티븐스(Haley Stevens) 하원의원보다 약했다. 홍은 여론조사 선두였으나 밀워키 카운티 행정관 데이비드 크롤리(David Crowley)에게 졌다 — 크롤리는 대도시권과 농촌 카운티에서 우위였고, 홍은 중소도시·교외·대학도시에서 강했다. 밀워키 카운티 민주당 전 위원장 크리스 월턴(Chris Walton)의 비유가 정확하다. "뉴욕이나 매사추세츠에서 DSA 회원을 주지사 후보로? 그럴 수 있다. 하지만 위스콘신처럼 48야드 선에서 출발해 50까지 가야 하는 주에서는 더 어려워진다." NYT
FT는 같은 현상을 이념 수용의 각도에서 봤다. DSA 회원은 15년 전 5000명에서 현재 13만 명 가까이로 늘었고, 소프트볼 리그와 "동지들과의 칵테일" 같은 유인책으로 Z세대를 끌어들이고 있다. 갤럽 조사에서 사회주의를 긍정적으로 보는 민주당원은 2010년 50%에서 지난해 66%로, 이코노미스트/유고브 6월 조사에서는 민주당원 62%가 민주사회주의자를 자처하는 후보에게 투표하겠다고 답했다. 공동의장 메건 로머(Megan Romer)는 "사람들이 '그래, 자본주의가 작동하지 않는다. 그럼 다른 건 뭐가 있나' 하는 것"이라고 말했다. FT가 놓치지 않은 아이러니는 공화당 쪽 겹침이다. 트럼프는 주요 AI 기업 지분 인수를 검토했다고 말했고 대형 기관투자자의 단독주택 매입 금지에 나섰으며, 밴스(JD Vance) 부통령은 7월 조 로건 팟캐스트에서 "노동자에게 협상 테이블의 자리를 줘야 한다"며 노조 강화를 주장했다. 좌우 포퓰리즘의 경제 강령이 수렴하는 중이다. 동시에 FT는 홍의 낙선 배경에 추수감사절을 취소하자고 한 옛 트윗이 있었다고 짚는다 — 이런 소재가 공화당에 탄약이 된다. FT
WSJ은 세 번째 각도, 즉 당 기구의 피로를 잡았다. 텍사스 오스틴에서 열린 민주당전국위원회(DNC) 여름 회의에서 전 DNC 의장이자 전 버지니아 주지사 테리 매콜리프(Terry McAuliffe)는 "손 비틀기는 그만, 레몬 빨기도 그만. 우리는 10년 만에 최고의 정치적 위치에 있다"고 연설했다. 그러나 회의는 DNC의 재정 상태와 부채, 켄 마틴(Ken Martin) 의장의 리더십 논란에 가려졌다. 마틴은 5월 2024년 선거 미완성 "부검(autopsy)" 보고서 공개로 신뢰를 잃었고, 7월에는 보좌진 책상에 전화기를 던져 인사 불만이 접수됐다는 NYT 보도가 나왔다(마틴은 MS Now 인터뷰에서 부인). DNC 흑인 코커스 부의장 찰리 스테이튼(Charlie Staten)은 마틴에게 "의장님, 돈이 메시지와 맞아야 합니다"라며 투표 독려 자금 배정을 압박했다. 마틴 본인의 답은 "80일 뒤 선거에 집중하겠다"였다. WSJ
이 내분이 왜 지금 중요한지는 FT 여론조사가 설명한다. Focaldata가 8월 7~10일 등록 유권자 1913명을 조사한 결과(오차범위 ±2.9%p), 53% 이상이 2025년 1월 트럼프 복귀 이후 재정 형편이 나빠졌다고 답했다. 무당층은 57%, 공화당 지지자 중에서도 4분의 1 가까이가 그렇게 답했다. 인플레이션·생활비 대응에 대한 트럼프 불만족은 64%, 전체 국정 불만족은 55%(공화당원 중 20% 포함)다. 7월 물가는 연료비 하락으로 상승세가 둔화됐지만 3.4%로 바이든 이임 시점보다 높고, 금요일 발표된 소비자심리는 사상 최저에 근접했다. 민주당은 총선 투표 의향에서 44% 대 39%로 5%포인트 앞선다. 백악관 대변인 커시 데사이(Kush Desai)는 약가 인하, 일자리 리쇼어링, 감세, 폭력범죄 감소, 국경 안보를 들어 반박했다. 요약하면 민주당은 역풍을 등에 업고도 어떤 얼굴로 그 바람을 받을지 정하지 못한 상태다. FT
다음: NYT가 지목한 다음 시험대는 가을이다 — 경합 하원 지역구들, 그리고 상원 다수당을 좌우할 엘사예드(미시간)와 메인주 진보파 전 주상원의원 트로이 잭슨(Troy Jackson)의 본선. 예비선거에서 드러난 흑인·고령 유권자 이탈을 이들이 메우는지가 관전 포인트다.
오늘 기사들에서 AI가 사람의 일을 파고드는 방식은 "일자리를 뺏는다"보다 훨씬 구체적이다. WSJ은 희귀질환 진단에서 AI가 시간을 압축하고 있다고 보도했다. 희귀질환 환자는 진단까지 흔히 5년 이상을 쓴다. 롱아일랜드의 레이철 힌켄(Rachel Hinken)은 아들 올리버의 성장 지연을 의사들이 "괜찮다, 따라잡을 것"이라 할 때 의료진용 안면분석 앱 Face2Gene에 사진을 올렸고, 유전성 골질환의 일종인 삼모발지골증후군(TRPS) 강한 일치가 떴다. 유전자 검사와 임상 상담이 이를 확인했고, 본인도 같은 질환임이 드러났다. 여기서 숫자를 정확히 읽어야 한다. 지난해 JAMA 계열 저널에 실린 연구는 이미 해결된 복잡한 희귀질환 사례 90건을 두 챗봇에 물었을 때 각각 13%와 10%의 정답률을 보였고, 의무기록 검토를 통한 의사 진단 정답률은 5.6%였다고 보고했다. 즉 AI가 잘한다는 게 아니라 이 영역에서 인간의 기준선이 낮다는 뜻이다. POTS 전문의 세라 디크먼(Sarah Diekman)은 "50년을 앓아온 환자를 내가 처음 진단한 적도 있다"며, 이제 챗봇 도움으로 POTS를 짚어낸 환자들이 첫 증상 후 몇 달 만에 온다고 말했다. 인스타카트 전 CEO이자 지난 7월 건강을 이유로 OpenAI 2인자 자리에서 물러난 피지 시모(Fidji Simo)는 자신의 POTS 진단에 9개월이 걸렸다며 지금 도구였다면 훨씬 빨랐을 것이라고 WSJ에 말했다. 한계도 분명하다. 임상유전학자 샤오 펭(Xiao P. Peng)은 이 도구들이 여전히 실수하며, 진단을 내리는 것보다 단서 생성·전문용어 번역·문헌 정리에 낫다고 평가했다. WSJ
연구 쪽에서는 더 흥미로운 전환이 보고됐다. 스탠퍼드 정치학자 앤디 홀(Andy Hall)은 자신의 뉴스레터에서, Claude Code에 매일 웹에서 관련 데이터셋을 찾아 자기 연구 관점(Free Systems)으로 분석 아이디어를 내는 작업을 걸어뒀다고 썼다. Claude가 스스로 착안한 것 중 하나가 연방선거관리위원회(FEC) 지출 데이터로 선거캠프의 AI 지출을 추적하는 것이었다. 200달러 미만 지출은 항목화 의무가 없다는 등 한계가 있지만, 코넬 웨스트(Cornel West) 캠프가 Descript와 ChatGPT를 함께 쓰고, AI에 가장 회의적일 것 같은 최진보 성향 민주당 의원들이 실제로는 캠프에서 AI를 가장 높은 비율로 쓴다는 패턴이 나왔다. 홀이 주목한 대목은 결과가 아니라 능력의 변화다. 올해 1월 Claude Code로 자신의 우편투표 논문을 확장했을 때 가장 큰 한계는 "새로운 분석을 개발하는 창의성과 통찰이 거의 없다"는 것이었는데, 일곱 달 뒤 새 연구 아이디어를 제안하기 시작했다는 것이다. 홀 본인은 이것이 모델 개선 때문인지 자기 프롬프트 실력 향상 때문인지 확신하지 못한다고 명시했다 — 이 유보가 이 관찰의 신뢰도를 오히려 높인다. 그는 같은 글에서 벤 골럽(Ben Golub)이 AI 도구로 스탠퍼드 철학백과사전(SEP)의 새 '자본주의' 항목의 오류들을 짚어낸 사례도 소개하며, AI가 완벽해서가 아니라 현상 유지도 완벽하지 않기 때문에 이미 도움이 된다고 주장했다. Andy Hall
세 번째 각도는 판단의 대가가 어디로 가는가다. NYT는 최근 AI 발전이 국방부와 안보 기구를 흔들고 있으며 내부 알력과 중국이 미군의 AI 우위 확보를 저해할 수 있다고 보도했으나, 본문이 수집되지 않아 제목 수준 이상은 확인되지 않는다. NYT 한편 The Founders Corner 뉴스레터가 인용한 소프트웨어 엔지니어 션 괴데케(Sean Goedecke)의 주장은 반대 방향을 가리킨다 — AI 보조로 끊임없이 맥락을 전환하다 보면 복잡한 시스템을 이해하는 데 필요한 숙고형 사고가 밀려난다는 것이고, 그의 처방은 자기 언어로 글 쓰기와 밀도 높은 논픽션 읽기다. The Founders Corner
다음: 홀이 예고한 건 없지만, 그의 실험은 재현 가능한 형태로 공개돼 있어(FEC 데이터 + 일일 에이전트 작업) 후속 검증이 가능하다. 국방부 쪽은 NYT 기사 본문 확인이 먼저다.
오늘 WSJ 1면 최상단(#1)에 걸린 것은 액티브 펀드의 부진이다. 6월 30일까지 12개월간 미국 대형주 액티브 펀드 중 벤치마크 패시브 대안을 수수료 후 기준으로 이긴 것은 27%뿐이었다(모닝스타). 이는 장기 기록보다는 나은 편으로, 지난 10년으로 넓히면 13%다. 역설이 이 기사의 뼈대다. 운용사들은 AI가 승자와 패자를 갈라 종목 선택이 결정적이 되는 "스톡피커의 시장"이 왔다고 마케팅해왔고(티로프라이스, 야누스핸더슨, 제프리스 CEO 리치 핸들러), 실제로 개별 종목 간 수익률 분산은 올해 수십 년 만의 최고로 치솟았다. 그런데도 못 이긴다. 이유는 지수의 구조다. S&P 500과 나스닥100은 시가총액 가중이고, 상위 10개 기업이 S&P 500 가치의 40% 이상 — 1960년대 이후 최고 집중도 — 을 차지하며 수익률을 끌고 간다. 캐피털그룹의 홀리 프램스테드(Holly Framsted)의 말이 핵심이다. "그 정도의 집중은 대부분의 포트폴리오에 너무 깊다고 널리 여겨진다. 그 테마의 방향을 틀리면 위험이 과도해진다." 즉 액티브 매니저가 지수를 이기려면 지수만큼 소수 기술주에 몰빵해야 하는데, 그것은 그들이 직업적으로 감당하기 어려운 위험이다. 패시브 자산은 2020년 액티브를 따라잡은 뒤 지금은 거의 두 배이고, 저비용 패시브 ETF는 올해 처음으로 연간 순유입 1조 달러를 넘어설 궤도에 있다. 채권은 사정이 달라 — 액티브 중기 코어 채권 펀드의 지난 1년 벤치마크 초과 비율은 66%다. WSJ
그 집중 위험을 의도적으로 극대화한 쪽에서 무슨 일이 있었는지는 같은 날 다른 WSJ 기사가 다룬다. 헤지펀드 Situational Awareness는 AI에 거대한 집중 베팅을 걸었고, 이는 월가에서 "텍사스 헤지(Texas hedge)"라 부르는 것 — 헤지의 반대, 위험을 상쇄하는 대신 증폭하는 일방향 베팅 — 에 해당한다. 어원은 소를 가진 목장주가 위험을 줄이는 반대 포지션이 아니라 소값 상승에 거는 선물계약을 사던 데서 왔다. WSJ은 이 전략이 이 펀드를 거의 파산 직전(near-implosion)까지 몰고 간 경위를 다뤘다(해당 기사는 동영상 중심이라 본문 세부는 제한적). WSJ
정반대 방향의 집중 베팅도 있다. AI 뉴스레터 The AI Corner는 벤처캐피털 Conviction의 세라 궈(Sarah Guo)를 다뤘다. 올해 1분기 기록적인 3000억 달러의 벤처 자금 중 약 65센트가 앤스로픽·OpenAI·xAI·웨이모 네 곳으로 갔고, 앤스로픽만 해도 1월 90억 달러 매출 페이스에서 다섯 달 뒤 470억 달러 런레이트가 됐다. 통상적 결론은 "랩(lab)이 이기고 나머지는 세를 낸다"인데, 궈는 같은 숫자를 읽고 10억 달러 가까운 자금을 정반대 — 수익은 랩 위 계층에 있다 — 에 걸었다. 그의 펀드는 두 대형 랩의 주식을 한 주도 보유한 적이 없다. 뉴스레터가 주목하는 건 역발상 자체가 아니라 그가 "자신이 지는 조건"을 공개적으로 밝혔다는 점이다. Conviction은 8명(투자 인력 4명) 규모이고, 2022년 10월 1억100만 달러 1호 펀드로 출발해 — 5주 뒤 FTX가 붕괴하고 그 3주 뒤 ChatGPT가 나왔다 — 현재 3개 펀드 총 10억 달러에 근접한다. 궈는 2026 포브스 마이더스 리스트 56위로 데뷔했고, 매출 런레이트 1억 달러 이상에서 기업가치 100억 달러를 넘긴 약 21개 AI 네이티브 기업 중 6곳을 Conviction이 투자했다. 뉴스레터가 덧붙인 관찰이 1면 기사와 맞물린다 — 한 랩에 거대한 포지션을 가진 투자자는 생태계 전체를 그 랩을 통해 읽게 되고, 상승장에서 그 오류는 복리로 커진다. 사람들은 수익을 판단력으로 착각하는 경향이 있기 때문이다. The AI Corner
이 세 이야기 아래에 깔린 구조적 문제를 영란은행 수석이코노미스트 휴 필(Huw Pill)이 WSJ 인터뷰에서 짚었다. 중앙은행이 2008년과 2020년을 거치며 최종대부자(lender of last resort)에서 최종시장조성자(market maker of last resort)로 역할을 넓힌 결과, 시장 기능을 보증한다는 약속 자체가 위험을 제거해 더 많은 차입을 부른다는 것이다. "역설적이게도, 취약성을 줄이려 도입한 장치가 취약성을 만든다. 두더지잡기 같은 이야기다." 규모가 이를 뒷받침한다. 댈러스 연준 추정으로 헤지펀드가 지난해 말 보유한 미 국채는 2조4000억 달러로, 10년 전 6000억 달러에서 급증했다. 거래당 이익이 미미해 최대 100배까지 레버리지를 쓴다. 필의 설명은 이 구조가 왜 모두에게 편안한지를 드러낸다 — 정부는 국채를 더 낮은 금리에 팔 수 있어 좋고, 금융권은 그 지대(rent)를 추출해서 좋고, 중앙은행은 시장이 유동적으로 보여 좋다. "그 모든 게 사실이다, 사실이 아니게 되기 전까지는." 2020년에는 국채 베이시스 거래가 터져 연준이 개입해야 했고, 2025년에는 스와프 거래의 이상 징후가 트럼프의 관세 계획 후퇴를 압박했다고 WSJ은 적었다. 필은 19세기 이코노미스트 편집장 월터 배젓(Walter Bagehot)의 원칙 — 좋은 담보를 받고 벌칙금리로 자유롭게 대출하라 — 의 현대판이 필요하다고 주장한다. WSJ
FT가 오늘 다룬 스포츠 억만장자 마크 월터(Mark Walter) 이야기는 이 레버리지 구조의 민간 버전이다. 월터는 상업어음 시장에서 자산-부채 매칭 기술을 익힌 뒤 1999년 구겐하임 파트너스(Guggenheim Partners)를 공동 설립해 3000억 달러 이상을 운용하는 거인으로 키웠고, 2008년 금융위기 때 AIG 붕괴 후 헐값이 된 보험사들을 사들였다. 논리는 명료하다. 상업어음은 다음날 만기가 돌아오지만 보험 계약의 부채는 수십 년짜리라, 그 돈을 비유동 고수익 자산에 넣을 수 있다. 그와 토드 뵐리(Todd Boehly)는 21억5000만 달러에 LA 다저스를 인수한 뒤 헐값이던 중계권 계약을 파산 절차에서 벗어나며 재계약하고, 그 중계권을 수십억 달러 채권으로 증권화해 — 구겐하임 계열 보험사를 포함한 은행·보험사에 팔아 — 구단 인수가격을 넘는 이익을 뽑고 다시 보험사를 샀다. 현재 미 검찰은 그가 지배하던 보험사들이 그의 투자 제국 다른 부문에 대출하면서 관계를 공시하지 않았다는 혐의를 수사 중이다. FT의 요점은 개인의 형사 문제가 아니라, 지난 10년간 수조 달러 규모 사모신용(private credit) 업계가 바로 이 "보험+대체자산" 모델을 복제했다는 데 있다. FT
다음: 필이 요구한 "현대판 배젓 원칙"은 아직 설계 단계다. 단기적으로는 월터 관련 미 검찰 수사의 기소 여부가 사모신용 업계 전반의 계열 대출 공시 관행에 대한 첫 법적 기준이 된다.
나토(NATO) 전투기가 일요일 루마니아 영공에 진입한 드론을 격추했다. 러시아제로 보이는 이 드론은 몰도바 쪽에서 넘어왔고, 나토 군사령부 대변인 마틴 오도널(Martin O'Donnell) 미 육군 대령은 조사 중이라면서도 "러시아제로 보이며, 밤사이 또 한 차례 대우크라이나 공격 후 몰도바 영공을 거쳐 루마니아로 들어온 것으로 보인다"고 말했다 — WSJ은 나토가 이렇게 빨리 모스크바를 지목하는 것은 드물다고 짚었다. 사흘 사이 두 번째 격추다(금요일 라트비아 영공에서 나토 전투기 4대 발동, 라트비아 국방부는 "러시아 전자전의 결과"로 진입했다고만 밝힘). 전쟁 개시 후 루마니아에서만 네 번째다. 여기서 실질적 문제는 격추 성공 여부가 아니라 교환비다. 첨단 전투기 두 대(스페인 공군 F-18)를 띄워 드론 하나를 잡는 것은 극히 비싸며, 오도널 대령은 나토와 루마니아 등 동맹국이 지상 요격체계를 도입 중이라고 밝혔다. 이번 여름 나토 영공 침범은 거의 주 단위로 벌어지는데, 상당수는 러시아나 우크라이나 전자전 장비가 드론 항법을 교란한 결과로 보이지만 일부는 러시아가 나토 방공을 떠보는 시도로 의심된다. WSJ BBC는 러시아의 새 공습으로 우크라이나에서 5명이 숨졌으며 젤렌스키 대통령이 민간 인프라 표적화를 비난했고, 모스크바는 창고를 타격했다고 밝혔다고 전했다. BBC
반대 방향의 화력은 더 이상 국가 방산기업에서만 나오지 않는다. WSJ은 러시아 본토를 때리는 우크라이나 장거리 드론·미사일의 상당 부분이 34세 이리나 테레흐(Iryna Terekh)가 CEO 겸 CTO로 있는 Fire Point에서 나온다고 보도했다. 이 회사는 직원 7000명 규모로, 방공 시스템과 1134kg(2500파운드) 탄두를 가진 '플라밍고(Flamingo)' 순항미사일 등을 만든다. 테레흐는 전쟁 전 야외 가구와 화분·세면대를 만들고 키이우의 보행교와 산책로를 설계하던 사람이었다. 2022년 3월 부차(Bucha) 인근에서 어머니를 데리러 갔다가 러시아 저격에 차량을 맞고 지하실에 며칠 숨었다가 탈출했고 — 몇 주 뒤 부차에서는 전쟁 최악의 민간인 학살이 벌어졌다 — 인스타그램에 총알구멍 사진과 함께 "나는 싸울 줄 모르는 여자다. 하지만 한 가지는 확실하다: 내 나라에서 이런 일이 다시는 없도록 내 힘이 닿는 모든 것을 하겠다"고 썼다. 그의 인스타그램은 이제 러시아 창고와 발전소가 폭발하는 영상으로 채워져 있다. 이번 주에는 시베리아 석유화학 공장에 불길이 치솟는 사진에 프로디지의 'Firestarter'를 깔고 "러시아가 타는 걸 보는 또 하루"라고 적었다. WSJ이 이 인물을 통해 보여주는 것은 개인사가 아니라 우크라이나 방산의 구성 원리다 — 스턴트 파일럿이 군 조종사가 되고, 플로리스트가 드론을 조립하고, 완구업체가 기만용 무기를 만든다. 테레흐는 우크라이나 방산 인력의 약 90%가 남성인 업계에서 몇 안 되는 여성 리더다. 그는 WSJ에 "내 나라가 침략당하지 않았다면 나는 결코 무기에 관여하지 않았을 것"이라고 말했다. WSJ
전쟁이 민간을 삼키는 세 번째 방식은 사법이다. NYT는 러시아가 점령한 멜리토폴에서 2023년 3월 체포된 은행원 아르템 무르디드(Artem Murdid, 32)가 종신형을, 어머니 한나 무르디드(52)가 22년형을, 여자친구 한나 보시코데르(29)가 20년형을 받은 사건을 다뤘다. 세 사람 모두 테러 조직 혐의다. 무르디드는 편지에서 친러 간수들이 반복적으로 구타하고 전기 충격을 가했으며 어머니가 같은 일을 당하는 것을 지켜보게 했고, 어머니와 여자친구를 참호에 던져 강간당하는 걸 보게 하겠다고 협박했다고 썼다. 결국 읽지도 않고 자백서에 서명했다는 것이다. 러시아 당국은 NYT의 확인 요청에 답하지 않았다. 가족의 친구 야로슬라우 벱자(Yaroslav Bevza)는 "많은 사람이 무너진다. 최근 몇 년 러시아 감옥을 거친 사람을 꽤 안다. 사람들은 케네디를 죽였다고도 자백할 것"이라고 말했다. 우크라이나 인권을 위한 미디어 이니셔티브(Media Initiative for Human Rights)에 따르면 전쟁 관련 혐의로 러시아 구금이 확인된 우크라이나 민간인은 약 2600명이며 실제로는 훨씬 많을 수 있다고 우크라이나 당국은 본다. 그중 약 900명이 기소되거나 유죄를 받았고 나머지는 소재조차 불분명하다. 전쟁포로와 달리 민간인 구금자를 돌려받는 공식 절차는 존재하지 않는다 — NYT는 이것이 종전 협상에서 가장 풀기 어려운 사안 중 하나가 될 것이라고 전망했다. NYT
다음: 무르디드 세 사람의 항소심이 월요일 모스크바 법원에서 열린다 — NYT에 따르면 이 법원은 다른 우크라이나인 전쟁 관련 유죄 판결을 반복적으로 추인해왔다. 나토 쪽에서 볼 것은 지상 요격체계 도입 속도다.
더불어민주당 대표 경선에서 김민석 후보가 서울·경기 순회 경선 권리당원 투표에서 정청래 후보를 0.38%포인트 차로 눌렀고, 누적 득표율 49.91%로 정 후보에 8.4%포인트 앞섰다고 연합뉴스와 한겨레가 전했다. 호남과 수도권을 모두 1위로 통과한 셈이다. 연합뉴스 · 한겨레 같은 날 대통령이 띄운 권력구조 개헌 논의는 국민의힘 반발로 실현이 불투명하다고 한겨레가 보도했으며, 국민의힘 김태호 의원은 이 대통령이 "연임하지 않겠다"고 밝히면 야당도 개헌 논의에 동참해야 한다는 조건을 제시했다. 개헌 논의가 권력구조 자체보다 현직 대통령의 임기 이해관계를 어떻게 차단할 것이냐에 걸려 있다는 뜻이다. 한겨레 · 한겨레
경제·외교 쪽에서는 통상 라인의 공백이 눈에 띈다. 한겨레는 대미 통상 현안이 산적한 가운데 여한구 통상교섭본부장이 면직되면서 협상 창구 정비가 발등의 불이 됐다고 보도했다. 한겨레 문정인 교수는 한겨레 칼럼에서 미국이 "믿고 따라오라"고 호소하는 상황을 다뤘고, 한겨레 사설은 이 대통령의 종전 "당사자 논의" 제안이 실효를 가지려면 미국과 중국부터 설득해야 한다고 주장했다. 한겨레 · 한겨레
일본·중국 축에서는 광복절 관련 마찰이 있었다. 한겨레는 다카이치 총리의 패전일 추도사에 '반성'이 빠졌고 중국이 "역사적 정의에 대한 모욕"이라고 반발했다고 전했다. 한겨레 정책 연구 쪽에서는 기초연금이 1% 오르면 자녀의 사적 지원이 0.16% 감소해 공적 이전이 사적 부양을 대체한다는 분석이 나왔다. 한겨레
다음: 민주당 대표 경선은 남은 순회 경선과 최종 합산이 남았다. 통상 쪽은 후임 통상교섭본부장 인선이 대미 협상 재개 시점을 결정한다.
본문 미수집 기사 (제목 수준에서만 다룸): NYT '미군의 AI 우위: 내부 알력과 중국이 막을 수도', FT 'BlackBerry: 단말기 공룡에서 기술 챔피언으로', SCMP 'Eat, move, live well: Hong Kong style'. 한겨레 기사 전체는 RSS가 본문 대신 썸네일 HTML만 제공해 제목 수준에서만 다뤘다.
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